每日市场展望，2026年6月10日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly’s 宏观速览——人工智能失去优势，消费者物价指数（CPI）迫在眉睫

全球股市持续承压，科技股持续回落，投资者在今日美国通胀报告发布前转向更为保守的策略。MSCI亚太指数下跌2.5%，连续五个交易日下跌；韩国综合股价指数（KOSPI）下跌6.3%，半导体股回吐了此前受人工智能驱动的涨幅。纳斯达克100指数期货下跌约0.8%，欧洲股市预计开盘走弱。关键的变化在于，人工智能不再能像此前那样使股市免受宏观经济环境的影响。今年早些时候，投资者乐于逢低买入芯片板块，将人工智能资本支出视为足以抵消地缘政治、收益率上升和估值担忧的结构性力量。但这种信心已经减弱。韩国股市的下跌是全球人工智能交易最明显的体现之一，表明投资者正在重新评估未来增长在价格中已蕴含多少。石油价格不再像此前那样对市场产生冲击性影响。尽管美国对伊朗击落一架在霍尔木兹海峡巡逻的美国直升机采取了所谓的“对等回应”，布伦特原油价格目前仍低于每桶92美元，低于上周五的收盘价。这表明市场仍然认为冲突已得到控制，或者至少尚未严重到足以对市场流动造成实质性干扰。然而，地缘政治风险并未消失；只是目前更广泛的避险情绪以及对需求、政策和仓位的担忧暂时掩盖了这一风险。

通胀是今日的焦点。预计美国5月份CPI报告将显示总体通胀率为环比0.5%，同比4.2%，与克利夫兰联储的预测一致。该联储目前的预测还指出，下个月通胀率将有所回落，总体CPI同比涨幅将接近4.05%，核心CPI同比涨幅将维持在2.8%左右。这意味着今天的数据至关重要，因为任何超出预期的上涨都将削弱市场对价格压力即将再次达到峰值的初步预期。

市场反应函数是不对称的。疲软的CPI数据可能有助于稳定近期科技股引发的抛售潮后的风险资产，并延长支撑期。但如果CPI数据强劲，则会强化非农就业数据公布后市场对美联储鹰派立场的重新定价，尤其是在劳动力市场数据大幅超出预期的情况下。美国国债收益率已经走高，10年期国债收益率约为4.54%，美元也受益于收益率的上升。如果CPI数据好于预期，市场可能会开始将美联储进一步收紧货币政策视为基本预期，而非尾部风险。黄金是重要的跨资产信号。在就业报告公布后，金价跌破200日移动均线，并已跌至每盎司4200美元以下。这一技术性突破意义重大，因为此前金价受到地缘政治因素和财政信誉担忧的支撑，但如今实际收益率上升和美联储鹰派立场转变的预期正对金价构成更大的压力。强劲的CPI数据可能会加速金价下跌，因为债券的相对吸引力将增强，持有黄金的机会成本也将上升。

中国的通胀数据为全球通胀之谜增添了又一​​块重要的拼图。5月份CPI同比上涨1.2%，略低于预期，而PPI同比大幅上涨至3.9%。食品价格同比下降1.7%，生产者价格与消费者价格差距的扩大表明，能源冲击推高了投入成本，但并未完全转嫁给消费者。这是定价能力疲软的典型迹象。这也意味着企业利润率将面临压力，除非外部需求或政策支持能够缓解这种压力。日本仍然是利率市场承压的焦点。在疲软的30年期日本国债拍卖之后，日本国债期货继续下跌，表明长期供应和政策正常化的担忧仍在对市场构成压力。由于市场预期日本央行将加息并逐步调整债券购买规模，投资者要求更高的期限溢价。这不仅关乎日本，也关乎全球，因为更高的日本国债收益率会影响全球久期需求，尤其是在国内投资者不再愿意持有未对冲的外国债券的情况下。

在英国，国债市场的情况更为特殊。自上周五强劲的美国就业报告发布以来，美英两国短期利率预期之间的分歧日益明显，但就目前观察到的1年期国债隔夜指数掉期利差水平而言，10年期国债收益率相对于美国国债收益率仍然偏高。这自然源于政治和财政风险溢价，而非单纯的货币政策因素。比较国债和德国国债时，也得出了同样的结论。基于供给、通胀和政策预期等基本面因素构建的预期国债-德国国债利差模型显示，近期英国政治不确定性的上升导致了利差的进一步扩大。加入政治风险变量——例如，Polymarket预测的斯塔默年底前离任首相的概率——有助于解释这种分歧。这表明市场正在消化一种可能对市场不太友好的财政政策。这种风险不太可能很快消失。下周的梅克菲尔德补选可能会加剧政治局势的紧张，但不太可能消除围绕领导层、财政规则或政策方向的不确定性。因此，即使英国央行在短期政策上比美联储或欧洲央行更为鸽派，长期国债的风险溢价也可能持续存在。

市场在风险偏好已经脆弱的情况下进入了美国CPI公布日。人工智能的动能正在减弱，黄金跌破了技术支撑位，美国国债收益率正在上升，美元走强。尽管罢工仍在继续，但油价仍低于上周五的收盘价，这表明地缘政治目前并非通胀的主要驱动因素。今天的CPI将决定市场能否围绕通胀见顶的预期企稳，还是美联储在非农就业数据公布后鹰派的重新定价策略还有很长的路要走。

隔夜新闻

• 美国击落伊朗直升机后，对伊朗发动新一轮打击

• 伊朗称，在美军发动空袭后，其袭击目标是位于巴林的美国第五舰队

• 债券交易员的仓位调整预示美联储即将加息

• 受油价冲击持续影响，美国CPI预计将创三年新高

• 加拿大央行或将维持利率不变，因为衰退迹象与通胀风险相互冲突

• 欧洲央行或将因通胀上升和增长担忧而加息

• 日本央行观察人士预计，日本央行将在2026年加息两次，最早可能在下周加息

• 日本PPI因能源成本高企再次飙升

• 中国5月CPI通胀率低于预期

• 软银向OpenAI申请60亿美元保证金贷款的努力受阻

• OpenAI正洽谈租赁由英伟达支持的位于俄亥俄州的10GW数据中心

• Anthropic向公众开放Mythos AI模型保障措施

• 超微计划筹集70亿美元股权融资，用于人工智能设备

• SpaceX计划在2027年底前发射轨道人工智能计算测试

• 谷歌提供担保，支持Anthropico以350亿美元收购人工智能芯片

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

• EUR/USD: 1.1965 (EU1.15b), 1.1430 (EU930m), 1.1700 (EU920.7m)

• USD/JPY: 160.00 ($1.64b), 160.50 ($1.09b), 160.25 ($619.2m)

• USD/BRL: 5.2500 ($751.2m), 5.0000 ($723.1m), 5.1250 ($461.7m)

• EUR/GBP: 0.8735 (EU398.4m)

• USD/CNY: 6.8500 ($318.1m)

• GBP/USD: 1.3350 (GBP391.2m)

• USD/CAD: 1.3950 ($421.5m), 1.3435 ($353m)

• NZD/USD: 0.5500 (NZD685m), 0.5800 (NZD475.9m), 0.5775 (NZD460m)

• USD/KRW: 1535.00 ($593.7m)

截至2026年6月5日，CFTC持仓情况如下：

• 市场动态出现显著变化，股票基金投机者大幅增持标普500指数期货净空头头寸，芝加哥商品交易所（CME）新增38,113份合约，使其总持仓量达到485,582份。与此同时，股票基金经理减持净多头头寸23,807份合约，目前持仓量为985,207份。

• 在国债期货市场，投机者也增加了各期限国债的净空头头寸。芝加哥期货交易所（CBOT）5年期美国国债期货合约增加46,091份，使其总持仓量达到1,369,218份；10年期​​美国国债期货合约增加41,621份，达到829,575份。芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货的净空头头寸也大幅增加，增加了94,942份合约，总计达到1,350,188份。此外，CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸也增加了27,868份合约，达到287,710份。相比之下，投机者在CBOT美国国债期货中的净空头头寸略有减少，减少了39,398份合约，目前为159,853份。

• 在加密货币方面，比特币保持着2,458份合约的净多头头寸。

• 在外汇市场，瑞士法郎的净空头头寸为-32,909份合约，而英镑的净空头头寸则降至-52,218份合约。相反，欧元的净多头头寸则更为有利，为48,866份合约。日元持续走弱，净空头头寸高达-129,567份合约。

技术与交易观点

标普500指数

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 高于7550，目标7700

• 低于7480，目标7200

美元指数（DXY）

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

• 高于99.20，目标100.30

• 低于98.80，目标98.40

欧元/美元

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 高于1.1710，目标1.18

• 低于1.1580，目标1.1450

英镑/美元

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 高于1.3465，目标1.3525

• 低于1.3425，目标1.3150

美元/日元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 159.30 目标价 162.20

• 低于 159 目标价 157.95

黄金/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 4550 目标价 4700

• 低于 4500 目标价 4100

比特币/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 66.5k 目标价 72k

• 低于 66k 目标价 52.2k